担保行业政策法规
央行回应PSL传闻:前5月仅新增2628亿

来源:上海证券报 发布时间:2015-06-04 17:04:48 浏览次数:

  对于昨日闹得沸沸扬扬的“央行近日向多家银行展开1.5万亿元抵押补充贷款(PSL)操作”的传闻,央行当天晚间在其官方微博上予以否认。

  小知识:

  抵押补充贷款(PSL)

  2014年4月,中国人民银行创设抵押补充贷款(Pledged Supplemental Lending,PSL)为开发性金融支持棚改提供长期稳定、成本适当的资金来源。抵押补充贷款的主要功能是支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展而对金融机构提供的期限较长的大额融资。抵押补充贷款采取质押方式发放,合格抵押品包括高等级债券资产和优质信贷资产。

  中期借贷便利(MLF)

  2014年9月,中国人民银行创设了中期借贷便利(Medium-term Lending Facility,MLF)。中期借贷便利是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具,对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行,可通过招标方式开展。中期借贷便利采取质押方式发放,金融机构提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。中期借贷便利利率发挥中期政策利率的作用,通过调节向金融机构中期融资的成本来对金融机构的资产负债表和市场预期产生影响,引导其向符合国家政策导向的实体经济部门提供低成本资金,促进降低社会融资成本。

  常备借贷便利(SLF)

  借鉴国际经验,中国人民银行于2013年初创设了常备借贷便利(StandingLendingFacility,SLF)。常备借贷便利是中国人民银行正常的流动性供给渠道,主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。对象主要为政策性银行和全国性商业银行。期限为1-3个月。利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。常备借贷便利以抵押方式发放,合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。

  对于昨日闹得沸沸扬扬的“央行近日向多家银行展开1.5万亿元抵押补充贷款(PSL)操作”的传闻,央行当天晚间在其官方微博上予以否认。

  央行方面表示,2015年以来,央行继续通过PSL为开发性金融支持棚改提供长期稳定、成本适当的资金来源。截至5月末,PSL资金余额为6459亿元,其中1~5月新增2628亿元,目前PSL利率为3.1%。截至目前,央行未对其他金融机构开展PSL操作。

  证券时报昨日报道同样表示,关于近期央行展开PSL操作的传闻,国开行续作的可能性较大。根据证券时报2014年8月的独家报道显示,彼时按照央行要求,国开行去年获得的万亿PSL是作为棚户区改造专项贷款,该笔贷款期限3年,采取“一次到账、按年支取”的方式,利率每年调整一次,去年的利率为4.5%。

  华创证券债券分析师屈庆也认为,PSL目前仍只针对国开行,因为其他机构可以动用中期借贷便利(MLF),而且上周传出定向正回购的时候,其中一个原因就是因为大行想提前结束MLF,这说明大行并不需要流动性。

  值得注意的是,自本月起,央行将按月公布上月PSL操作情况。

  央行首亮PSL操作细节

  去年4月创设PSL工具,2014年共提供了PSL资金3831亿元,今年前5个月提供PSL资金2628亿元。截至5月底,PSL余额为6459亿元

  PSL利率经过四次调整,从最初的4.5%下调至目前的3.1%,这一利率显著低于市场利率,也低于MLF3.5%的利率水平,显示了央行压低长端利率的决心

  央行承诺将按月公布上月PSL的操作情况,并强调,截至目前未对除国开行以外其他金融机构开展PSL操作

  就在市场仍热议“央行开展新一轮1.5万亿PSL(抵押补充贷款),操作对象不仅限于国开行”传闻之际,央行昨日晚间首次披露了去年4月创设至今PSL的操作情况,并承诺自本月起,将按月公布上月PSL的操作情况。

  综合央行公告和中国政府网的信息,去年4月,央行通过PSL工具为国家开发银行支持棚户区改造提供了1万亿元的资金额度,资金利率为4.5%,利率较当时市场利率低约1个百分点。2014年,共提供了PSL资金3831亿元,今年前5个月提供PSL资金2628亿元。截至5月底,PSL余额为6459亿元。

  去年11月,央行开展非对称降息,此后又两次调整存贷款基准利率。相应地,央行于去年9月、11月、今年3月和5月四次调整PSL利率,从最初的4.5%下调至目前的3.1%。

  创设PSL、MLF(中期借贷便利)、SLF(常备借贷便利)等货币政策工具,缘于外汇占款下降后,基础货币有长期流动性缺口。央行调查统计司司长盛松成在5月底的一次演讲中表示,央行创设这些工具实际上也是一种再贷款、再贴现的方法,以此来供应基础货币。

  央行还特别强调,截至目前未对其他金融机构开展PSL操作,这就直接否认了“此次PSL操作不仅针对国开行,此前提出申请的政策性银行及大行也包括在内”的传言。

  目前并不清楚PSL的期限,但3.1%的成本还是显著低于市场利率。国开行于5月26日发行招标五期固息金融债,其中3年期和5年期国开债的中标收益率分别为3.4493%和3.7625%。

  国泰君安首席宏观分析师任泽平认为,央行将PSL利率压至3.1%,低于目前MLF操作的3.5%,显示了压低长端利率、以降低实体经济融资成本的决心。同时,这也有利于提高特定银行购买万亿地方债置换的意愿。目前定向发行的地方债3、5年期利率为3.32%和3.71%,高于PSL的3.1%,且地方债已纳入PSL抵押品范畴。

  在进一步压低长端利率的同时,央行也在收回成本相对较高的中期基础货币。同样在昨日晚间,央行公布了5月份MLF的操作情况。5月份央行MLF操作净回收中期基础货币250亿元,截至5月底MLF余额为10545亿元,期限均为3个月,利率均为3.5%。

  方正证券分析师郑小霞认为,PSL可以跳过流动性陷阱支持实体经济。由于基建投资的资产回报率处于全社会资产回报率的下沿,实际上已经丧失了市场化融资的能力。PSL的资金成本持续低于市场利率,甚至低于国家信用资金成本,意图即在于在控制风险的情况下对基建投资形成政策性支撑。

  民生证券固定收益分析师李奇霖表示,PSL的利率下行至3.1%,一方面是由于央行要考虑银行在市场融入资金的成本,资金价格定得太高银行不会接受;另一方面要考虑经济状况,当前实体资本回报率不高,PSL要发挥稳增长作用,资金利率必须降下来。

  郑小霞表示,PSL不止是一种数量工具,它是未来央行引导中期利率的一种重要价格工具,PSL的利率即是未来中长期的基准利率。

  所谓PSL,是指央行以抵押方式向商业银行发放贷款,合格抵押品可能包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等,也是一种基础货币投放工具。